让投资者的心“动起来” 新三板才能“活起来”

据经济之声《央广财经评论》报道，比起主板、创业板的排队上市，新三板近年来发展飞速，扩容两年半的时间，挂牌企业已经将近8000家，数量已经是原来的20多倍。但是，在快速成长的同时，新三板的困扰也不少，特别是新三板成交量一直比较低迷。新三板早已成为全国挂牌企业家数最多的场内交易市场，然而，如此大规模的交易市场，每天有交易的挂牌公司家数仅在800多家左右。

所谓流水不腐，户枢不蠹，市场只有不断流动才能具有活力，流动性是资本市场交易以及自身发展的基础。新三板作为我国多层次资本市场的重要一环，长期以来流动性不足的问题始终制约着它的发展。新三板的寒冬会一直这么持续下去吗?它为什么不受待见?在昨天的2016大众创业万众创新国际高峰论坛上，一场分论坛专门围绕新三板展开。经济之声记者吕红桥、实习记者金沐琳就此做出了报道。

新三板扩容两年多，有什么实际成效?天星资本董事长刘研认为，以前，整个投资链条是固定的，从天使投资到风险投资、股权投资，而新三板的发展，让这个链条发生了很大的变化，这是新三板的深远影响。

刘研：作为天使投资机构，你可以投的项目通过新三板你展示自己，去推出。一些创投的PE，你的项目也可以通过新三板来展示自己，来推出，也可以从新三板上去找到优质的标地，进行投资。整个新三板他的产生，把传统的中小投资和创投的PE这个界限逐渐模糊了。

然而不能否认的是，最近一段时间，新三板的成交量一直比较寡淡。中信建投投行部董事总经理李旭东，给出了一组数据。

李旭东：我这边有一个数据，按照交易额和融资额的比例来说，2015年，这个比例新三板是1.5，今年上半年降到了1.2。而这个比例在主板市场去年是160，今年上班年是80多，说明主板的流动性有点过于活跃了，而新三板显得过于低迷了。

为什么投资人对新三板热情不高?李旭东认为，这跟新三板的方向和定位有关。

李旭东：现在作为公开性市场，它在一些投资者的准入，甚至在一些监管尺度设计方面，反倒是比私募市场还要严格。比如说它的投资者门槛，比私募基金的门槛还要高，这个是导致大家对这个问题的认知出现了模糊，所以说我觉得现在我们要重新思考新三板是一个什么样的市场，这些问题理清楚之后，投资人才可以放心大胆的进行投。

而启明创投董事总经理甘剑平则认为，提高新三板的人气，就要让投资者看到价值投资的丰厚回报。

甘剑平：我认为，任何的资本市场要吸引投资人吸引交易量最好的办法，就是让大家看到谁谁谁发了大财了。纳斯达克上有很多很多股票是没有交易量的，就跟我们的新三板公司差的不多，甚至更惨。但是纳斯达克上有微软，有苹果，有这些巨无霸的公司让大家发的大财了，100倍1000倍的回报，很多人就会愿意参与到这样的市场。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理隋强指出，新三板的发展只有两年多的时间，十分年轻，需要对它的前景抱有信心。

隋强：有很多批评的声音，有的说新三板的寒冬已经来了。说实话，新三板还十分十分的年轻，看待新三板未来的发展，一要理性客观，二要系统辩证。所以，对待新三板的发展前景，我们务必要抱有信心。

新三板为什么流动性欠佳?今后怎样才能让新三板流动起来?让投资者的心“动起来”，新三板才能“活起来”。华夏时报总编辑水皮就此做出点评。

水皮：其实大家上述的那些担心我认为都是不存在的，新三板之所以现在成交量这么低，流动性不足，的确跟定位有一定的关系，但是最主要的还是管理层的，站在管理层角度看它担心风控，特别担心这个市场活跃起来之后一定程度上会渗入主板的资金，这个问题很重要。另外一方面，跟它目前的定位当然也有关系，目前的定位首先是新三板尽可能吸纳让更多企业来挂牌，首先完成的是挂牌功能。证券交易所有几个功能，一是挂牌，挂牌起到的一个什么作用就是定价功能，可以给一个公司定价，当然怎么定价?通过交易来定价，通过越来越活跃的交易定出来的价格相对公允，现在的这种定价是不公允的。另外，主板现在的功能主要是融资，新股发行可以融资，解决企业融资难的问题，而新三板现在融不了太多资，因为它要满足定价功能，即挂牌的功能，新三板现在挂到7770多家，远远超过主板，所以，不同的市场有不同的功能。完成挂牌功能之后，估计最终新三板会挂到将近一万家左右。挂牌功能告一段落之后，管理层才会想到制度活跃，制度活跃说起来非常简单，降低进入门槛，推出竞价交易，做起来很容易，但证监会现在不敢做，也不能做，因为如果入市门槛从500万降到50万，而且又是搞竞价交易，那跟主板创业板就没有了区别。如果创新层的交易规则跟主板接轨或者创新层可以转板主板，则短期对于新三板的活跃有帮助，但这个对接的过程一定是渐进的。

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