清华大学企业上市班：公司上市选择交易所会考虑什么因素？

　　市场的再融资能力。上市的目的是什么?融资，但是不是一次性的融资。一个良性发展的市场必须为上市公司提供持续融资的能力，企业才能得到持续的发展，投资者才能获得可持续的回报，整个社会的资源才能得到持续的优化。

　　IPO融资所得资金不能管一个企业一辈子，企业一点一点发展规程中新的资本性支出，也会有维护性支出，还会有并购、扩展新市场等等资金需求。如果一个市场做成IPO以后，要做增发很困难，那么有长远目光的发行人和企业家应该好好考虑一下。

　　可比公司的上市地点。一个市场上需要一定数量的同行业集群，才能培养出了解行业的投资者、分析师和市场关注程度/交易势头。做一个市场的第一个，需要勇气也是需要担风险的。

　　一个离我们最近的例子就是大量中国互联网企业往美国去，抛开上市要求(下面会讲到)的限制，一旦一个集群形成，有成熟的投资者、分析师、以及有经验的各种中介(承销商，律师，审计师，内控顾问，行业顾问，公关等等)，那么后面就会有越来越多的同业公司往同一个地方去。

　　市场的容量/资金规模。美国市场在目前为止还是全球最大的市场，无论是市值还是总的资金规模，规模够大、资金充裕的市场，一方面对发行人可提供足够的资金支持公司的融资活动，尤其是规模比较大的IPO发行，市场的资金情况，或者更通俗的讲，能否“吃”得下这么大的融资项目，是一个重要的考量因素;另一方面，大、“有钱”的市场，也能提供更充裕的流动性

　　市场的深度/交易活跃程度。流动性的重要性在于，第一，一定要有交易才能有价值发现，第二，有了交易量才能有再融资。举个简单的栗子，一个股票如果ADTV(Average daily trading volume，衡量股票流动性的一个重要指标)是100万美金，另一个是200万美金，那么一样增发1亿美金规模，相当于第一个股票的100天交易量，第二个股票的50天交易量，那么从投资者角度，第二个股票的市场风险更小，如果后市投资者要出货会比较容易。

　　投资者基础。散户为主还是机构为主?全球知名机构还是地区性机构还是本地机构为主?投资者行为比较成熟还是弥漫投机气氛?显然对后市以及股票/发行人的长期走势和发展有很大影响。

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