北大投融资班：立体化金融风险推动金融监管改革

　　现实动因推动金融监管改革，开放和科技的力量使金融底层发生了改变，导致传统的金融监管工具、传统金融架构不能覆盖日益复杂的风险。首先，中国的金融结构特别是金融资产结构发生明显的变化，其中非常重要的是中国金融资产结构中证券化的金融资产规模在迅速的增加，比例也在提高，这说明市场脱媒的力量在加大。中国过去的金融体系中受到了压力，但政策的趋势仍然是希望成果能回流到银行体系，这在本质是逆金融趋势的，来自于市场的去中间化力量正在促使中国金融的内在结构迅速地发生改变，脱媒是一种趋势。可见，一个大国金融现代化必须走金融脱媒的道路，这是不可阻挡的、基本的道路。

　　第二，来自于科技的力量，没有一个国家科技像在中国这样产生如此颠覆性的影响，这是因为中国市场化程度不够，科技作为新的变量加入之后加快了市场脱媒，而且是以加速度的方式在推动中国金融业态的调整。结构调整和业态调整相互交织在一起加快了中国金融变革的步伐，慢慢地促使中国的金融功能发生变化，中国金融的功能已经开始由单一的融资功能走向融资、财富管理和风险管理并重的时代。

　　金融功能和金融业态的变化以及金融资产结构的变化有密切的内在的关系，随着功能的变化，中国金融风险结构也悄然的发生变化，传统金融功能是以融资为主，金融中介和金融机构成为最主要的载体和媒介，通过它完成整个金融活动，这是整个金融过去的现象。因此，传统金融风险主要是来自于金融机构的风险，非法集资虽然也存在，但不是标准意义上的金融风险而是非法的案件，违法的金融现象并不等价于金融风险，金融风险是自然客观的存在

　　传统金融风险主要是机构风险，所以监管的重点是对金融机构的监管。巴塞尔协议的核心是通过内在资本重组去对冲潜在的风险，使外在风险不至于影响整个金融体系，资本充足率成为最重要的被监管指标，在此基础上展开其他监管指标的设计。现在中国的金融风险日益变得多元，其中一个是市场风险，因为证券化的金融资产作为财富管理基础类的资产的部分不表现为机构风险，而是表现为市场风险，市场对透明度的要求、对信息披露的要求显得特别的重要。金融产品的性质决定了资本市场基石是透明度监管，因为大部分金融产品具有财富管理的功能，机构投资者包括个人作为财富储备资产组合重要的组成部分，这部分比重在日益的提高。于是导致传统风险开始转移，由原来主要是机构风险演变成机构风险和市场风险并重的时代，这个时代来临意味着中国金融的巨大进步。这是从业态和结构来看，底层的部分发生了重大的变化。

　　还有一个现象，中国金融开放的步伐加快，将会立体化中国金融二元风险结构，推动中国金融进入复杂的、立体化的风险结构时代。随着外部风险的慢慢进入，特别是随着人民币国际化的推进、中国金融市场的对外开放以及未来中国资本市场成为国际金融中心之后，金融风险变地多元，立体化的风险马上会形成。

　　课程简章：北京大学资本战略与投融资研修班

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