清华企业上市班：企业在IPO前应该做好哪些准备？

　　企业在IPO前应该做好哪些准备?硅谷知名投资机构 a16z 管理合伙人、前 OpenTable CEO Jeff Jordan将公司IPO 的经验教训总结为16件事，需要CEO在企业IPO前一两年做完。

　　这些建议实操性很强，如关于CFO和财务团队的建议、关于公司治理中的AB股结构，在已经上市的小米公司身上都得到了实践。

　　01、合适的CFO就位

　　一位优秀的CFO 对任何后期阶段的公司都是至关重要的。人们经常将 CFO 归类为公司财务的“记录者”，这是一个误解。优秀的 CFO 不仅会“记录”，还能够针对公司的业务情况向董事会提供有价值的观点。CFO 对 企业 IPO 的作用更大，有无数事务需要CFO处理。正是在 OpenTable CFO Matt Roberts 的帮助下，我才能专心作为 CEO 运营公司。

　　02、打造有能力的财务团队

　　对于上市公司来说，财务能力的门槛很高。公司领导层需要很好地预测业务，还需要能够非常及时、准确地进行结算。上市公司需要在每季度结束后几周内发布财报。

　　通常在初创公司，关键财务人员直接向 CFO 汇报：财务计划负责人，财务主管，财务主管，审计，税务。所有这些二级职位人员能力都需要很强。

　　公开市场的投资者讨厌负面新闻，意外“惊喜”可能会使公司的市值大幅缩水。 但一个运作良好的财务团队可以帮助避免这些负面的意外。 在IPO之前建立出色的财务团队是一笔很值得的投资。

　　03、建立稳健的内部行政与财务制度

　　早期创业公司一般都资源分配到可以带来营收和利润的项目上去。因此，对行政系统的改善几乎总是推迟到公司快要 IPO 的时候才开始进行。

　　这是不对的。无论是否 IPO，都应该进行相关的建设，以确保公司稳定运营。这些制定缺陷是许多负面事件的主要原因，往往打乱 IPO 的节奏。而且改善行政、财务系统还有一个好处：可以帮助公司提高效率，从而提高利润。

　　04、组建合适的董事会

　　在公司的早期，董事会主要由主要投资人主导。但是，由风险投资人主导的董事会可能对 IPO 的准备造成以下问题：首先，大多数风险投资人没有上市公司工作或管理经验，这本身没有什么问题，但如果 CEO 和董事会在管理上市公司的问题上都没有任何经验的话，情况就不太乐观了。其次，由于证券交易委员会和证券交易所的相关规定，上市公司董事会在独立或外部董事任职方面还存在许多限制。

　　CEO 需要确定一个过渡期，在此期间，董事会中任职的大部分甚至全部投资人都必须由独立人士代替。如果你想要组建一个功能完善的董事会，在公司上市后仍然值得信赖，就要尽早做这件事，在上市前夕对公司董事会作出重大调整的风险非常大。

　　还建议 CEO 不要把独立人士视为不受欢迎的外人，相信我，合适的独立人士肯定有助于公司。 我在eBay 了解到了这一点。 我见证了外部董事 Scott Cook(Intuit 的创始人)和Howard Schultz(星巴克创始人)如何带来了重要的新视角，并做出了重大贡献。

　　05、提前与银行家会面

　　选择合适的银行家对公司 IPO 的成功至关重要。银行的品牌很重要，但更重要的是承销你公司 IPO 交易的银行家的个人品质，以及你与他们的关系。你需在信任的基础上构建更深层次关系的银行家。这样在公司 IPO 过程中，银行家会在各个交易环节(比如定价、资源分配等)上保证完全透明。

　　在 OpenTable IPO 前几年，还没有一家获风险投资的科技公司成功上市。因此，硅谷的每一位投资银行家都希望 OpenTable 的 IPO 能够成功。我们最终选择美林证券作为 IPO 的主承销商，当时美林证券并不是硅谷最知名的品牌。但我们非常尊重和信任他们。他们也帮助我们与许多公开市场的投资者建立了良好关系，这些人最终成为 OpenTable 最大的投资方。

　　06、在提交 IPO 申请前接触潜在投资者

　　所有的投资者都不一样，公共市场投资者和一级市场投资者也大不相同。在消费级互联网行业，共有基金的许多投资者都拥有大量资金，而且在买入和持有特别股权上都具有很好的表现;我认为其他行业也是如此。如果你让其中一部分投资者、甚至所有投资者积极参与公司 IPO，长期持有你公司的股票，那么你在上市以后成功运营公司的几率就会升高。如果你与这些投资者建立了良好关系，让他们慢慢了解你的公司，那么他们参与你公司 IPO 的几率也会增加。

　　IPO 路演是一个很奇妙的过程，你与投资者会面，花 60 分钟时间尽量说服他们，让他们愿意投资数百万美元买你的股票。在会面前他们对你和你公司了解地越多，意味着他们在作出投资决定时处于越有利的位置。

　　OpenTable 上市时，我们在提交 IPO文件前一年，就开始定期与投资者会面。效率最高的一种方式是投资银行家组织的“巴士游”，每隔几个月就花上一小时与精选的优质投资者见面，有助于更高效地建立良好的关系，让对方了解公司的长期价值的业务。

　　虽然如此，我还是要提醒企业家等待潜在的合适时机，然后再与银行家和投资者进行接触。否则，如果太早接触的话，会浪费大量时间，你可以将这些宝贵时间花在业务增长等更重要的事情上。你还应该保持谨慎，不要过早或过全披露公司业务情况，因为有些投资者和银行家可能正与你的竞争对手合作。

　　07、理清股权结构

　　随着公司发展，早期阶段累积的股权问题也会不断放大。例如早期的口头协议或者早期的合同工、顾问，以及不满的前员工。一旦申请上市，解决这些问题的风险就会增加。

　　越早解决，好处越大，因此在 IPO 准备阶段，一定要花时间提前解决问题。

　　谨慎地与公司沟通 IPO 计划

　　这件事需要有一个很好的平衡点。 一方面，你应该并经常需要与公司沟通 IPO 计划，至少在管理层。 但另一方面，承诺 IPO时间，定价，上市后股票表现等细节并不是一个好主意。

　　在 OpenTable IPO 之前几年我对管理团队说：“我们的愿望是成为一家上市公司，这样我们就能控制自己的长期命运。我们正在建立一个对公共市场投资者有吸引力的业务。 所以当时机成熟的时候，我们可能会要求你们中的一些人的帮助。 其他人请保持低调，专注于继续提供成果，并不要对外公开，因为可能会对我们的产生潜在的负面影响。”

　　09、聘请合适的会计公司

　　确保有一个声誉良好的会计师事务所，他们可以帮你成功上市并走得更远。这是一个可以看品牌的领域，投资者认可的会计事务所不多，你应该选择你和 CFO 都愿意与之合作的，因为这是不可或缺的。

　　尽早确定权威的会计核算方法，以便将其融入整个 IPO 过程中的每个环节，比如上市审计、财务报表、财务预测以及全面核算等。

　　10、解决公司治理问题

　　公司治理和创始人控制的问题越来越重要。

　　一方面，有大量的激进投资者试图对上市公司施加影响。 这对公司来说可能是高度破坏性的，对于创始人/首席执行官来说是一件非常麻烦的事，特别是当他们无法获得支持性的公司治理工具时。

　　另一方面，反对激进投资者的关键手段(例如，给予创始人/CEO 强有力控制权)可能会损害公司的责任。

　　但是你和董事会确实需要主动选择合适的治理模式，并执行下去。

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