臧其超股权激励课程：导致现金流权和控制权分离的方式有哪些呢？

　　导致现金流权和控制权分离的方式有哪些呢?从世界范围来看，这种工具多达30多种，我梳理了一下，比较常见的有4种：金字塔股权结构、交叉持股、类别股份和章定权利。

　　金字塔股权结构

　　我们说公司的组织结构、国家的组织结构基本上都是金字塔式结构，一级控制一级，层层控制，金字塔尖的就是最高权利的代表。同样，对于不少集团型企业，为了确保控制权，企业老板往往喜欢采用金字塔式结构，牢牢掌控下属企业。

　　从上图可以看出，A实际拥有E公司26.01%的股权，但是却掌握了对E公司51%的控制权，A通过C公司间接控制E公司，是E公司的实际控制人。

　　金字塔式股权结构为企业融资提供了一个很好的结构模型，同时，企业在股权激励时，为企业设立一个持股平台，也是借鉴了这种模式的思想。

　　交叉持股

　　交叉持股是指作为企业法人之间相互持股，你中有我，我中有你，从而实现某些特殊目的。交叉持股有多种方式，包括单纯型交叉持股、环状型交叉持股、网状型交叉持股、放射性交叉持股、变异型交叉持股。我们以单纯型交叉持股为例，进行讲解。

　　假如A出资100万占股B公司50%的股份，B公司出资50万，占股A公司10%的股份。那么，实际上A公司只需要出资50万，而不用实际出资100万，就可以掌握B公司50%的控制权，牢牢控制B公司。

　　交叉持股容易带来虚增资本，使得资本空洞化更加严重。比如上述案例，A和B公司的账面上都增加了资本金，但是实际上，只有B公司账面增加50万元。

　　交叉持股使得公司之间彼此形成命运共同体，形成联盟，当然，也为控制性股东剥夺其他小股东提供了便利。

　　类别股份

　　类别股份是指因认购时间、价格不同、认购者身份不同、交易场所不同等而在流通性、价格、权利以及义务上有所不同的股份。持有类别股份的股东为类别股东。比如优先股，没有控制权，但是在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。企业在资本市场进行私募股权融资的过程中，新来的投资者一般都采用优先股的持有方式。

　　不少企业将公司的股份分成两类，一类是普通股，另一类是具有比普通股多出好几倍的特殊股份，我们把它叫做黄金股，比如，持有一股黄金股，表决权是普通股的20倍，京东、唯品会、Facebook都是采用这种方式，确保公司创始人在股份被不断稀释的情况下，仍然能够牢牢掌控公司的控制权。

　　章定权利

　　章定权利是指在公司章程或相关协议中，事先规定好的用于确保公司创始人牢牢掌控公司控制权的一系列的规章制度。

　　比如阿里巴巴，向美国证券交易委员会提交IPO招股书前，阿里巴巴董事局主席马云持股206,100,673股，占比为8.9%。董事局执行副主席蔡崇信持有83,499,896股，占比为3.6%，软银为阿里巴巴集团最大股东，持有797,742,980股，占比为34.4%。

　　虽然软银是公司的大股东，但是，在这之前，马云、蔡崇信已经与软银达成协议，软银不得在没有马云、蔡崇信同意的情况下撤掉任何由阿里巴巴合伙人制度递交的集团董事，并需将30%的投票权投向马云和蔡崇信，这样，确保了马云控制权不会丢失，即使股份被稀释的很少了，仍然能牢牢掌握公司的控制权。

　　不少企业创始人在设计企业的控制权结构时，都喜欢将上述几种工具混合使用，以确保自身控制权安全。

　　比如将金字塔结构和交叉持股混用，就能使得公司的现金流权和控制权进一步放大。华人首富李嘉诚控制着众多上市公司和非上市企业，控制权结构错综复杂，并且十分隐蔽，旗下众多产业，基本上都是通过金字塔式结构和交叉持股的方式实现的。

　　控制权的剥离，为控制人剥夺其他股东提供了机会，但是作为实际控制人，不能以剥夺中小股东的利益为目的去设计控制结构，否则实际控制人不仅受到小股东的道德谴责，还有可能遭遇诉讼，带来牢狱之灾，那时候就得不偿失了。

　　控制权的设计是为了确保公司政策更好的落实和实行，提高决策效率，更好的发挥创始人的才能，提升公司价值，回报广大股东。

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