清华大学金融班：大幅调整之后慢牛行情可期

　　周二，上证综指下跌4.06%，创业板指下跌2.17%，中信一级行业所有板块全部收跌，全市场逾700只个股跌幅超过5%，投资者普遍存在疑虑，大落之后会否有大起，慢牛行情何时到来?记者采访了公私募基金经理，他们普遍认为从政策面来说，目前管理层仍然持呵护态度，从资金面来说，相对也偏暖，但是控制杠杆、防止大幅波动将是未来市场的主旋律。

　　景顺长城优选股票基金经理杨锐文认为，A股目前已经到了“人人都是股神”的状态，路人皆谈股票，大量新股民投身股市。虽说牛市不言顶，但短期来看A股市场风险较大。中长期来看，仍然看好A股市场的表现。资金成本持续下降，央行政策进入降息通道、居民财富向证券资产转移等都将长期利好A股市场表现。

　　私募基金上海汇利资产总经理何震认为，市场需要慢牛才会比较健康，市场下跌并非坏事，不跌反而令人不踏实。从盘面上看昨天银行股下跌较厉害，对指数下行作用大，而创业板的一些龙头品种显示出抗跌性，“我认为市场可能会温和调整。我们在操作上采取换股不降仓策略，寻找下一阶段好的成长股。”何震告诉记者。

　　天弘基金基金经理李蕴炜表示，A股长期看依然会保持牛市行情，虽然经历前期的快速上涨，积累了一些风险，短期可能会通过震荡得以释放风险，但随着国企改革等改革红利的释放，长期还有上涨空间。国家层面将在2015年推进包括注册制、国企改革、企业端去债务杠杆等改革，需要一个股市慢牛的背景作为支撑。此外，在流动性方面，经济数据较差，支撑了货币政策的进一步宽松，对后续市场走牛的逻辑给予了强有力的支持。

　　值得注意的是，在近期的走势中，银行、保险等低估值蓝筹涨幅远远落后于估值较高的创业板。杨锐文认为，目前来看，结构性低估和高估的分化比较明显。从投资的角度来看，不必过分关注市盈率水平，而要看重公司长期的发展空间，寻找到具备技术门槛和政策壁垒的上市公司。“创业板目前整体存在泡沫，但如果撇去一些纯粹的概念炒作标的，很多好公司只有20、30倍市盈率，仍然相对合理。传统蓝筹股可能会出现阶段性反弹。”杨锐文说。

　　深圳明达资产董事长刘明达则认为，目前他所管理的私募基金主要持有银行、保险等品种，因为银行估值便宜，市盈率只有7、8倍，保险处于高增长期，市盈率又低，看涨空间非常大，他表示，目前仍然保持满仓状态。

　　另外，工银瑞信基金也表示，短期调整有利于形成慢牛格局，仍看好风险收益比相对更高的蓝筹股，以及有改革红利支撑的相应板块表现。

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