清华大学资本运营班：在资本运营过程中陷阱及防范

　　部分农业企业创始人在接受资本观念后，过分重视资本运作，反而舍弃了产业经营。没有了产业这个1，有多少0都是没意义的。

　　例如在OTCBB挂牌的某农业公司，本来是一个小作坊，通过协议并购，在

　　美国挂牌，并成功融资三千万美元。之后，企业通过并购和财务包装，业绩如同吹泡沫般涨大，但由于产业根基不牢，最终内外矛盾暴发，股价已较上市时跌去大半且有价无市。

　　2. 上市陷阱

　　上市可以是比抢银行都赚钱的事业，也可以是灾难。一个奇怪的现象是，一个上市项目是中介赚钱的事业，却是股东的灾难损失惨重。

　　公司退市的原因五花八门，主要有以下几种原因：

　　(1)业绩：中国股市有连续3年亏损即“特别处理”的规定，其他股市也有股价、活跃度等达不到一定水平即退市的相关规定。

　　(2)造假：很多公司通过造假上市，被调查公司甚至被原投资人揭发。

　　(3)投资者关系处理不当：在西方国家，上市公司IR(投资者关系)是一项很重要的工作，一旦处理不当，就可能遭到误解或者歪曲，导致公司和投资人遭受严重损失。不乏业绩优良却因IR处理不当而退市的案例。

　　(4)违法：例如股东抽逃、挪用资金及其他损害上市公司的违法犯罪行

　　为。

　　(5)上市变鸡肋：例如大部分在香港创业板、首尔、粉单市场挂牌的公

　　司，本来就是被黑心中介骗去的，坚持了几年，除了花钱、费事、损害公司形象外，没有任何作用，退市成为最好的选择。

　　(6)主动选择退市：例如分众最近有主动退市的传言。

　　不要把股市想得那么好，也不要想得那么糟。股市是一把双刃剑，运用得当，是很好的工具，运用不当，反而害了自己。除了以上被退市的企业外，还有很多在某些“股市”苦苦支撑、进退两难的上市公司。

　　这样的股市有首尔、OTCBB、粉单、所谓伦敦二板、创业板、香港创业板、新加坡等。其中有些是交投不活跃，并对中概股认可度不高;有些板块在当地股民的眼中，还不如中国的三板，一听到是这种地方挂牌的，大家本能地想到垃圾公司，企业还为在这些所谓的“股市”挂牌而付出买壳、顾问费等莫名其妙的费用。这些企业几乎都是被无良财务顾问、培训班、投资人、会计师、律师骗去的。

　　国内某知名食品生产企业，某日头脑一热决定上市。企业聘请了知名券商，并按其建议，为提高发行价决定冲业绩。上市基准年度正常销售4亿元左右，结果企业通过向经销商压货、促销、虚假销售等方式，完成了6亿多销售额，账面利润更是翻着跟头上升。最后，因存在很多问题没有解决，证监会当然拒绝了其上市申请。此时，券商马上闪人，经销商要求退货或者低价销售，一下子打乱了企业价格体系，并给企业现金流、信誉造成重大负面影响，企业几乎倒闭。要知道，企业包装上市其实只是券商的一个赚钱途径，不成的话他闪人，成的话他赚钱，而对你而言可能是你的全部。

　　3. 法律陷阱

　　条款一定要清楚。例如后谷咖啡在与投资人发生纠纷时，认为投资人拒绝签字同意续贷，一下子就把企业拖到破产的边缘。显然其协议规定贷款需要投资人同意。资本事件中，很多条款都有很可能构成陷阱。

　　4. 财务陷阱

　　一个最不值钱的企业值多少钱?一元?不对，可能是负的1亿元。某特种种植企业就是因为一时不慎，相信了当时“与自己像哥们一样的投资人”，现在即使把企业白送人都没人要，因为企业已经资不抵债，其借款和混合权益融资的偿债风险非常大，一旦资金链断裂，业主就要承担无限连带责任，企业搭进去不说，个人还要再偿还1亿多元。德隆当初向汇源借钱时利息很高，很多汇源的人都认为很划算，但后来如果不是及时清理，不但利息收不到，本金也打水漂了，因为德隆倒闭了。

　　5. 防范资本陷阱的要点

　　以上仅举了几个简单的例子，类似的陷阱还有很多，我们简要介绍一些应对原则。资本运作是非常专业的事，真正决策、操作的的时候，还是要靠专家。引入诚信、专业的外脑或人才。选择财务顾问公司，就像选择乘船过河，不专业的船夫可能会翻船，骗子则会在河中央持刀抢劫。没有船夫的话你恐怕无法过河，所以要选择诚信且专业的船夫带您安全渡河。

　　包装要专业、适度。包装是要把自己打扮得更漂亮，而不是把砖头包装成iPhone5。例如最近过会却又被处理的黄酒企业“胜景山河”，其过度包装反而造就了股市的一个笑谈。

　　不要相信天上掉馅饼的事，遇到免费或者收费远低于通常水平的公司或人，加一万倍的小心。保持清醒的头脑，决策要快，更要确保安全，拿不准的时候宁可放弃而不占便宜，也不要头脑一热在五分钟作出决策。毕竟，这不是买西红柿。放弃“纯资本运作”的想法，立足产业、打造品牌，双轮驱动，才是正道。

　　培训课程：清华大学金融证券与资本运营高级研修班

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