人大房地产金融班：M2-GDP-CPI连续8个季度为负

　　房地产业作为一个资金密集型行业，对资金有很强的依赖性，金融环境的变化直接影响房地产市场。因此，持续跟踪金融环境的变化，对于研究楼市变化非常重要。本报告以季度为时间节点，旨在分析房地产业运行的金融环境发展变化状况，力图通过跟踪研究金融环境和房地产数据，剖析二者的相互关系，尤其是通过金融环境的变化研判房地产市场趋势。

　　中国人民大学房地产金融高级研修班通过分析房地产业面临的金融环境，预测当期中国房地产业金融环境指数。

　　M2-GDP-CPI连续8个季度为负

　　从2011年三季度至2012年三季度，M2-GDP-CPI的增速差额一路上行，从-2.1%上升到5.5%，此后该增速差额在4%附近振荡前行，一直延续到2015年底。之后，从2016年初至今，该增速差额保持了下行趋势，2017年四季度开始进入负区间。2019年三季度，该增速差额为-0.6%，与二季度的-0.4%相比小幅下降，主要是三季度CPI同比涨幅比二季度扩大了0.3个百分点。目前该指标已连续8个季度呈负值，2018年四季度和2019年一季度连续2个季度回升后，二三季度又连续小幅下降。三季度CPI涨幅扩大受猪肉等食品价格上涨影响较大，本轮CPI的上行主要是由猪价上涨带来的结构性通胀，扣除食品和能源的核心通胀水平仍然处在低位。预计2019年四季度M2-GDP-CPI的增速差额将继续小幅震荡，依然保持在偏低位置。

　　根据历史经验判断，该增速差额的合理区间为2%-3%。目前该增速差额低于合理水平，意味着会略制约经济的增速(但有助于实现经济有质量的增长)，但同时有利于控制房价的大涨。2019年3月政府工作报告首次提出，M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。预计随着金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速将成为新常态，而M2-GDP-CPI的增速差额也可能维持在较低水平，不会对楼市造成“大水漫灌”。

　　相关课程：中国人民大学房地产金融高级研修班

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