中国人民大学金融研修班谈“价值”并不是绝对低市盈率

　　“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”巴菲特2004年说的一句话，现在已经成为投资界的格言。

　　2016年巴菲特一反之前不投资科技股的常态，开始大举建仓苹果，让诸多投资者感到意外。

　　2019伯克希尔-哈撒韦公司股东大会上，巴菲特又透露了投资的最新动向，一季度买入亚马逊的股票，再次让投资者惊讶，因为投资亚马逊的股价已经不便宜了，这个并不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法。

　　而仔细斟酌巴菲特这两次买入科技股的操作，皆是在股价已涨幅巨大的情况下高位接盘，巴菲特真的老了吗?

　　巴菲特解释说，建仓亚马逊这笔交易是由伯克希尔的投资经理Ted Weschler或者Todd Combs做的，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标。

　　曾有《每日经济新闻》记者围绕各项指标梳理巴菲特买入两大科技股的背后逻辑和选股的五大关键指标。

　　亚马逊带有天然的电商基因，苹果则是全球最大的电子消费品公司之一，比较两家公司的经营范围，有着天壤之别，但从股神的选股逻辑来看，两家公司又完全处于同一个平面中。

　　指标一：大盘股

　　从市值方面来看，亚马逊和苹果都是标普500指数的超级权重股。

　　指标二：超高的经营现金流净额

　　“一个企业没有利润是痛苦的，但没有现金流是致命的”。相对于净利润而言，企业的经营活动现金流量更能反映企业真实的经营成果。从现金流量表看，苹果和亚马逊均有超高的经营现金流量净额。

　　指标三：超高的研发投入

　　对于科技企业而言，缺乏研发投入几乎是致命的。科技公司持续经营能力及其核心竞争力的保持和提升，都需要强大的新产品研发能力，研发是公司持续进步的动力。

　　指标四：仍属于消费股的范畴

　　巴菲特曾在买入苹果时表示，与其说苹果是一家科技公司，不如说它是一家消费品公司，有着很强的竞争力。而亚马逊与其说是一家科技公司不如说它是一家消费概念的公司，与苹果相比，并无本质的区别，他们的存在都是为了让消费者的生活变得更便捷。而随着公司的发展，他们的业务都无处不在，经营范围都远远超出了最初的业务。

　　财政金融学院始建于 1950 年，是中国人民大学最早设立的八大院系之一，也是新中国第一个培养财政金融高级人才的基地，为新中国财政金融学科建立和发展做出了开拓性贡献，被誉为“中国财政金融高等教育领域的领头雁”。

　　建院以来，学院按照“中国特色、世界一流”的标准，逐步探索出一条兼具国际视野、中国风格和人大学派特色的发展之路。学院汇集了我国财政金融学科领域的著名专家学者，形成了一支老中青均衡组合、具有强大发展后劲和创新精神的学术梯队;涌现出一大批不仅具有重大理论价值，而且能够深植于中国实际的重大理论成果和开创性教材;始终以咨政启民为己任，不断为国家经济社会发展提供全方位、深层次、高水平的服务，多项政策建议得到党和国家领导人的批示。

　　1988年，财政学、金融学(货币银行学)在教育部组织的国家重点学科评审中被评为国家级重点学科，而后又分别于2001年、2006年、2013年蝉联国家级重点学科。自2004年教育部开展一级学科评估以来，以财政学、金融学为骨干的中国人民大学应用经济学分别在2004年、2008年和2012年的三轮评估中连续排名全国第一，2017年又成功入选“双一流”学科建设名单。

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