清华大学房地产高级研修班谈房地产基金结构形式

　　此种架构常常称为“明股实债”的架构，多采有限合伙型的组织形式。此种模式下，一般由项目公司母公司或实际控制人作为GP，享受基金劣后收益，投资方作为LP，享受基金优先级收益，私募股权投资基金以权益投资方式投资房地产项目公司，仍以特殊分红条款或回购等方式来进行退出。明股实债的结构下，通常由银行、保险、信托等金融机构认购优先级份额，房企的关联企业认购劣后级份额，有时候出于降低杠杆比例与优先级收益的需要引入夹层投资人。同时，LP投资者在入股投资的同时签订股权回购协议，约定资金的使用期限/资金使用成本，从而构成名义上LP投资者是以股权形式投资房地产基金，实际上享受的是固定回报具有债权属性。房地产企业作为GP，实现了小股东操盘。

　　2. 平层架构解析

　　此种架构属于纯股权合作平层模式，一般采用公司型架构，房企与合作方(地产基金专业公司或者专业投资机构)组成以盈利为目的公司。

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　　本课程采用互动式案例教学，由具备丰富理论知识和实践经验的专家、教授和企业家，结合成功或失败的真实案例，采用讲座、研讨、案例学习的方式，提升学员的理论水平和实战能力。

　　根据教学计划，部分课程将选择经典商业楼盘进行现场教学，课后组织学员对经典项目进行考察，更加贴近实战地提高学员们的操盘水平和能力。

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