北京大学领袖视野班：过去货币政策的松紧切换主要因为地产

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　　北京大学领袖视野高端研修班：过去货币政策的松紧切换主要因为地产

　　过去货币政策的松紧切换，很重要的一个原因是因为地产。我们每一次放水，受益一定是地产，房价上涨，房地产的销售量起来，然后政府担心会引发通胀就开始收紧，地产的好坏是判断政策松和紧一个非常重要的切入点。

　　这一次的政策宽松对房地产的溢出效应是比较弱的，尽管大家在一线城市感受到房地产市场还是非常热的，但是不是所有的城市房价都在上涨，因为在疫情期间，房贷相关的政策并没有做大幅度的放松，没有降低居民的首付比率，也没有大幅度下调房贷利率。过去的宽松周期当中房贷利率的降幅一般都会大于企业贷款利率的降幅，只有这一次房贷利率降幅小于企业的降幅，也就是说这一次在政策的宽松层面是把资金往实体企业去引导。央行提出来定向宽松，尽量不要让房地产企业去受益，今年受益最大的是制造类企业。

　　过去货币宽松阶段，量价齐升是房地产出现过热的典型特征，地产销售增速达到20%以上，房价同比增速达到10%左右。而今年地产销量只是略高于去年，房价同比一直在回落，房地产已经进入“以价换量”的时代，和过去的过热特征还有很大的差距。

　　中国的核心CPI走势和房价走势基本是一致的，如果房价同比没有出现显著的上升，中国并没有真正意义上的通胀压力。核心CPI目前只有0.5%，是过去十年的最低水平。

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